Let fellow Hungarians buy and sell bitcoin again please. And let me translate your amazing app to Hungarian, bro.

# A Bitcoin és a globalizmus vége Jack Mallers, a Strike CEO-ja és a Twenty One Capital alapítója legutóbbi podcastjában átfogó elemzést adott a jelenlegi monetáris rendszer átalakulásáról. A Mail Bag Monday 102. epizódjában Jack részletesen kifejtette, miért tartja úgy, hogy a fiat pénz jelenlegi formája a végéhez közeledik, és miért tekinthető a bitcoin a jövő pénzének. ## Egy rendszer alkonyán Jack a műsor elején hangsúlyozta, hogy most nem túloz, nem érzelmi alapon beszél, és nem is jellemző módjára eltúloz dolgokat. Mélységes meggyőződése szerint olyan egyedi történelmi pillanatot élünk át, amely a globális pénzügyi rendszer, a geopolitika és a makrogazdaság alapvető átrendeződését jelenti. Bizonyítékai között szerepel az arany és az ezüst árfolyamának robbanásszerű emelkedése, valamint a szuverén adósságpiacok és a kincstárjegyek hozamainak kontrollálatlan növekedése. A davosi Világgazdasági Fórumon Howard Lutnick, az amerikai kereskedelmi miniszter olyan egyértelműen fogalmazott, hogy szavai sokkolóak lehetnek: "A globalizáció kudarcot vallott a nyugati világgal és az Egyesült Államokkal szemben. Ez egy zsákutcába jutott politika." Lutnick kijelentette, hogy Amerika most szakít a globalizmussal, és az amerikai munkavállalók kerülnek az első helyre. Hangsúlyozta, hogy az országoknak nem szabadna kiszervezniük gyógyszergyártásukat, félvezetőiket vagy teljes ipari bázisaikat idegen földekre. Mark Carney, Kanada miniszterelnök-jelöltje még határozottabban fogalmazott: "Szakadásról beszélünk, nem puszta átmenetről." Kifejtette, hogy az elmúlt két évtizedben a pénzügyi, egészségügyi, energetikai és geopolitikai válságok sorozata leleplezték a szélsőséges globális integráció kockázatait. A nagyhatalmak mára fegyverré alakították az integrációt – a vámokat alkueszközként használják, a pénzügyi infrastruktúrát kényszerítő eszközként vetik be, az ellátási láncokat pedig kihasználható sebezhetőségként kezelik. ## Amikor a mainstream média is elismeri a válságot Ray Dalio, a legendás befektető a Fortune magazinban tette fel azt a kérdést, amely voltaképpen az egész rendszer csődjét foglalja össze: vajon van-e választásunk a pénznyomtatás és az adósságválság között, vagy mindkettő elkerülhetetlen? Ez nem egy bitcoin magazin provokációja, és nem is valamelyik bitcoiner véleménye volt – hanem a mainstream média egyik legfontosabb pénzügyi személyiségének kijelentése. Az arany és az ezüst árfolyama drámai módon emelkedett. Az arany egyetlen év alatt 82,5 százalékot ugrott, átlépve az 5000 dolláros határt unciánként. Az ezüst még látványosabban teljesített: 260 százalékos emelkedéssel száz dollár fölé kúszott. Ezek a nemesfémek az új politikai valóságra és a strukturális változásokra reagálnak – pontosabban arra a felismerésre, hogy túl sok papíralapú követelés van forgalomban, és az árfolyamok újra alkalmazkodnak a fizikai valósághoz. ## Bretton Woods öröksége Jack részletesen bemutatta, miként alakult ki a mai rendszer gyökere. A második világháború után, amikor Európa és Ázsia jelentős része még a romokban hevert, az Egyesült Államok állt a legerősebben a világban. A Bretton Woods-i rendszer deklarált célja az volt, hogy Amerika stabilitását és gazdasági erejét exportálja a dollár révén a legyengült világ felé. A rendszer lényege az volt, hogy a dollárt közvetlenül az aranyhoz kötötték – unciánként 35 dollár volt a fix árfolyam. A többi ország gyengébb valutáit pedig a dollárhoz rögzítették. Az elképzelés szerint az USA exportálja saját valutáját, cserébe pedig más országok gyártanak számára elektronikai cikkeket, autókat, élelmiszereket és katonai felszerelést. Elméletileg ez segítette volna a többi nemzetet talpra állni a háború utáni pusztítás után. A világ valóban az amerikai dollárra épült újjá. A 2022-es negyedik negyedévi adatok szerint a globális devizatartalékok közel 60 százaléka dollárban volt, míg Európa további 20 százalékot képviselt. Az USA és Európa együttesen tehát a globális devizatartalékok közel 80 százalékát birtokolta. ## A rendszer elkerülhetetlen ára Ám ahogy Jack hangsúlyozza, minden rendszernek megvan a maga ára. Amikor egy ország a saját gazdasági erejét exportálja mások javára, szükségszerűen gyengíti önmagát. A világtartalék-valuta státuszának egyik rejtett költsége az, hogy ha csupán saját valutádat exportálod más nemzeteknek, és cserébe importálod az árujukat, hatalmas negatív folyó fizetési mérleget termel az ország – tartós, mélyülő deficiteket. Ha az Egyesült Államok saját maga állítaná elő termékeit, nem lenne szükség európai, kínai vagy japán importra. A szabály azonban az lett, hogy az USA gyakorlatilag semmit nem gyárt, és szinte mindent importál. A többi ország cserébe dollárhoz jut. A dollár kiáramlik az országból, míg az áruk és az adósság beáramlik – ez a világtartalék-valuta természete. A Triffin-dilemma – Robert Triffin közgazdász után elnevezve – pontosan erre a megoldhatatlan ellentmondásra mutat rá. A világtartalék-valuta státusza kompromisszumokkal jár, és a gazdaságtanban nincs ingyenebéd. A dilemma magva egyszerű kérdésben foglalható össze: a saját országodat helyezed előtérbe, vagy mindenki mást? A folyamat önmagát erősítő ördögi körré válik. Mivel te vagy a globális tartalékvaluta, a világ többi része igényt tart a te pénzedre. Hogy ezt az állandó keresletet kielégítsd, strukturális deficitet kell futtatnod. Ez viszont fokozatosan kiüresíti a hazai termelést és tönkreteszi a hazai lakosságot, különösen a középosztályt. Azoknál a munkahelyeknél, amelyek autókat, ruhákat, élelmiszert, okostelefonokat és elektronikai cikkeket gyártanak, már nincs szükség emberekre – ezeknek a munkáknak külföldre kell vándorolniuk. Az amerikai munka ezzel párhuzamosan lényegében pénznyomtatássá válik. Kalifornia és New York fellendült, mert ők részesednek ebből a rendszerből a legjobban. Vagy az Apple-nél alapítasz céget, vagy a Wall Streeten dolgozol. Vagy a hiperpénzügyiesítésben veszel részt, vagy fogyasztói technológiai termékeket fejlesztesz ki. Ez a kör forog és forog, egyre gyorsabban pörög, egyre nagyobb lendülettel, mígnem az önmaga súlya alatt összeomlik. És Jack meggyőződése szerint éppen most jutottunk el az összeomlás szakaszához. A vagyoni egyenlőtlenség az Egyesült Államokban soha nem volt nagyobb a történelem során. A társadalmi káosz, a politikai belharc, a merényletek gyakorisága csak az 1850-es évek közepéhez – a polgárháború előtti időszakhoz – hasonlítható. A rendszer lefuttatta pályáját, kiüresítette az országot, felmorzsolta a középosztályt és torzította a teljes világot. ## 1971: amikor elveszett a kapocs a valósággal 1971-ben, amikor Nixon elnök lezárta az arany-standard rendszert, hivatalosan is megszakadt az a kapcsolat, amely addig Jack szerint a valósághoz kötötte a pénzt – ettől a pillanattól kezdve a fiat valutát a semmiből lehetett teremteni. Az egész monetáris rendszer korábban aranyra épült, amely azt jelentette, hogy elméletileg minden dollár mögött egyenértékű arany fedezetnek kellett állnia. Az arany kitermelése azonban a természet törvényei szerint működik – nem lehet a semmiből előállítani, meg kell dolgozni érte a föld mélyében. Jack véleménye szerint az embereket alapvetően a természetnek kellene kormányoznia. Minél közelebb vagyunk a természet törvényeihez, annál jobban boldogulunk – ezt mutatja a történelem minden szakasza. Az arany-standard lezárása azt jelentette, hogy elvesztettük kapcsolatunkat, összeköttetésünket és lehetőségünket arra, hogy a valóság kormányozza és korlátozza gazdasági döntéseinket. Egyik pillanatról a másikra álomvilágban találtuk magunkat, ahol elvont elképzelések uralkodtak, amelyeket egy csapat központi tervező bürokrata eszelt ki. Mindennek milyen következményei lettek? Az amerikai államadósság a GDP-hez viszonyítva mára meghaladja a világháborús időszak adósságszintjét. Mai körülmények között háborús léptékű finanszírozást folytatunk, holott világháború léptékű problémák nincsenek. Az arany-standard lezárása óta, és különösen azóta, hogy Kína 2001 decemberében csatlakozott a Kereskedelmi Világszervezethez, minden korlát feloldódott. ## Papíralapú ígéretek a fizikai valóság tükrében Amikor az Egyesült Államok kialakította a dollár világtartalék-valuta rendszerét, ez szükségszerűen hiperpénzügyiesítést eredményezett. Az ország legnagyobb exportcikke maga a dollár és a különböző pénzügyi eszközök lettek. A legtehetségesebb amerikaiak – azok, akik a Harvardra, a Stanfordra vagy más elit egyetemekre járnak – vajon mit csinálnak? Túlnyomórészt nagyfrekvenciás kereskedési cégeket hoznak létre, opciós és határidős szerződéseket terveznek. Nem azon dolgoznak, hogy új módszereket találjanak az elektronika gyártására. Egészen a közelmúltig nem is foglalkoztak azzal, hogyan lehetne olcsóbban energiát kinyerni a természetből. Pedig az emberiség története lényegében arról szól, hogyan tudtuk kereskedelmi célokra hasznosítani az égitestből – a napból – érkező energiát. Eközben a világ legerősebb országának legtehetségesebb elméi hiperpénzügyiesített származtatott termékeken dolgoznak, egyszerűen azért, mert ez hozza nekik a legtöbb pénzt, a legnagyobb bónuszt, a házat, és teszi lehetővé számukra, hogy gyerekeket neveljenek fel. Mindennek mi lett a végeredménye? A teljes pénzügyi rendszer papíralapú követelésekre épült. A bitcoinerek azonnal felismernék ebben a jól ismert mondást: nem a te kulcsaid, nem a te érméid. Az intézményeknek ugyan van arany és ezüst kitettségük, de csak határidős ügyletek és papíralapú szerződések révén – nem rendelkeznek fizikai arannyal vagy ezüsttel a valóságban. Most pontosan azt látjuk, amikor a papíralapú kitettség találkozik a kőkemény valósággal. Üdvözlet a való világban! Mindezeket a papíralapú követeléseket fizikailag kellene rendezni. Csakhogy nincs meg az összes arany és ezüst, amely állítólag fedezi a papíralapú követeléseket. Egy teljes pénzügyi rendszert építettünk fel bizalomra, üres ígéretekre és papírra. A korábbi pénzügyi rendszerben elegendő volt pusztán a pénzügyi kitettség megszerzése – nem volt szükség a valódi fizikai dologra. Készpénzes elszámolás, nincs tényleges szállítás. Most azonban verseny folyik az ásványi anyagokért. A háború valójában az erőforrásokról szól, az ellátási láncok kontrolljáról. Mi kell a mesterséges intelligencia skálázásához? Ezüst. Azt gondoljátok, hogy Sam Altman, Elon Musk, a Google vagy Mark Zuckerberg tudnak AI szervertereket építeni ezüst határidős szerződésekkel? Vagy inkább a tényleges fémre van szükségük? Miután az Egyesült Államok 2022-ben szankciókat vezetett be Oroszországgal szemben, és Trump mindenkit megtarifál, kijelentve hogy "Amerika az első, mindenki más számíthat magára" – nos, ilyen körülmények között az aranyadat egy londoni vagy new yorki határidős szerződésben szeretnéd tartani? Vagy inkább egy széfben a saját országodban, fegyveres őrök által őrizve? A válasz magától értetődik. ## Japán: a figyelmeztetés jele Jack részletesen bemutatta, miért jelent Japán kritikus pontot az egész rendszerben. Japán hosszú évtizedeken keresztül nulla közeli, sőt időnként negatív kamatokkal működött. Ez azt jelentette, hogy az emberek pénzt kaptak azért, amiért kölcsönvettek. Ez teljes képtelenség – a pénz, amely időt és energiát reprezentál, nem lehet értéktelen. A japán befektetők most azt kommunikálják, hogy már nem fogadható el számukra a nulla vagy 50 bázispontos hozam egy harminc éves kötvényen. Többet követelnek, mert számítanak az inflációra, és azt szeretnék, hogy befektetésük reálértéke ne csökkenjen. És itt jön a képbe az Egyesült Államok szempontjából döntő momentum: Japán az USA legnagyobb külföldi kincstárjegy-tulajdonosa, több mint ezer milliárd dollár értékben. A pénzáramlás a fiat korszakban így működött: az USA exportálja a dollárt, és cserébe importálja mindenki más áruit. Az összes exportált dollárt azonban nem helyileg fektetik be az adott országokban, mert az erősítené azok helyi valutáját, ami versenyképtelenné tenné a munkaerőköltségeiket. Ehelyett visszajuttatják az Egyesült Államokba – amerikai adósságba fektetik. Az USA dollárt nyomtat, átadja, és azt visszakölcsönzik az USA-nak. Ez egy perpetuum mobile, amely végül elkerülhetetlenül összeomlik. Ha Japánnak problémái vannak, honnan szerez pénzt önmaga megmentésére? Az összes pénzük az USA-ban van befektetve. Ha Japán kihúzza azt a kártyát, amely a piramis aljában van, az egész konstrukció összeomlik. Japán megtakarításai nem aranyrudak formájában pihennek széfekben, és nem bitcoin hideg tárca megoldásokban – hanem amerikai adósságpiacokban és amerikai részvénypiacokon találhatók. Ha Japán bajba kerül, kénytelen lesz eladni a részvényeit és kötvényeit. Ez pedig összeomlasztja az amerikai piacokat, csökkenti az amerikai költségvetési bevételeket és halálspirálba viszi az országot. Éppen ezért választanák inkább a pénznyomtatást – hogy Japán ne legyen kénytelen eladni eszközeit. Ez a leggyorsabb és politikailag legelfogadhatóbb módja az alapvetően elkerülhetetlen államcsődnek: az inflációs leértékelés. ## A választás pillanata: globalizmus vagy szuverenitás Jack ezen a ponton tisztázza a helyzet valódi súlyát. Két út áll előttünk, és dönteni kell. Vagy folytatjuk a globalizmus támogatását, vagy az Egyesült Államok megpróbál szuverén nemzetként viselkedni és megoldani saját problémáit. És a lényeg: nem lehet mindkettőt egyszerre. A globalizmus azt jelenti, hogy folyamatosan dollárral kell ellátni a világot, tartós kereskedelmi deficiteket kell futtatni, ki kell szervezni a termelést – cserébe viszont rendkívül olcsó importárukhoz jutunk. Így az átlag amerikai, aki úgy gondolja, hogy amerikai állampolgárként jár neki a kétautós garázs, amely olajat és energiát zabál, mint az őrült, és természetesen mosógépe van, televíziója, és mindenféle energiaigényes cuccai – nos, ezt mind a világtartalék-valuta státusz másik felének köszönhette. Rendkívül olcsó importárukhoz jutottunk. És lényegében időt és energiát tudtunk nyomtatni – Jack gyakran hangsúlyozza, hogy a pénz időt és energiát reprezentál elvont formában. Ez a legközelebbi, amihez az emberiség valaha eljutott az időutazáshoz. Ez a globalizmus. A szuverenitás viszont teljesen mást jelent. Vissza kell hoznunk a termelést. Biztosítanunk kell saját ellátási láncainkat. Csökkentenünk kell a deficiteket. És növelnünk kell a hazai költségeket. Mi ennek a másik neve? Infláció. A dolgok drágábbak lesznek. Ha kétautós garázst akarsz, meg kell fizetned az energiáját. Ez nem jár automatikusan az amerikai állampolgársággal. És elveszted azt a kiváltságot, hogy időt és energiát nyomtathatsz. Nem mindenki fogja a saját tartalékaiban tartani a te valutádat, így nem tudod ellopni tőlük a vagyonukat azzal, hogy értéktelenné teszed, hogy felvizezed a pénzt. Választani kell. És itt jön a lényeg, amit Jack hangsúlyoz: mindenkinek meg kell értenie az elmúlt hét súlyát. Az Egyesült Államok döntött. Ha a közönség kérdés-felelet részben vitatkozni szeretne arról, hogy ő mit választott volna, vagy mit gondolunk erről vagy arról – rendben, beszélhetünk róla. De itt az igazság, amit Jack közöl velünk: mindez lényegtelen. Nem számít, mit gondolsz. Nem számít, mit gondol Jack. Egyedül az számít, hogy az Egyesült Államok mit gondol, és mit döntött. És az is számít, hogy mit kényszerít ránk a természet, és mit fog érvényesíteni a valóság. Vége. És aki ezt gyorsabban megérti, az jobb helyzetbe kerül. ## Néhány egyértelmű összefoglaló Jack néhány egyszerű, tömör kijelentésben foglalja össze üzenetét. Senki nem fog megmenteni téged. Sem a kormány, sem intézmény, sem vállalati vezető, sem monetáris politika, sem a Fed. Légy felelős önmagadért! Légy szuverén! Légy családorientált! Légy közösségorientált! Keress többet, mint amennyit költesz! Takaríts meg! Használj kemény eszközöket! Légy egészséges! A világ visszakorrigál a valósághoz. A Nyugat kollektív eszméje ebben a fiat korszakban, amelyben élünk – nos, fedezethívást kapott. Nézzétek csak ezeket a főcímeket, mondja Jack. "A globalizáció kudarcot vallott" – Howard Lutnick az amerikai kereskedelmi miniszter, a davosi csúcson. "Ray Dalio figyelmeztet, hogy tőkeháborúk követhetik Trump lépéseit, az országok amerikai eszközöket dobnak piacra." "Svédország Electa alapja 2025 eleje óta eladta amerikai kincstárjegyeinek nagy részét." "Trump 100 százalékos vámokkal fenyegeti Kanadát, ha megállapodást köt Kínával." Vége. Vége van. ## Az arany kérdése és a bitcoin jövőképe Jack szerint ahova az összes stressz és geopolitikai feszültség most áramlik, az egyértelműen az arany. Az energia nem tűnik el a világegyetemben – tehát az összes létrehozott érték, a globális lakosság összes befektetett ideje, energiája és pénze valahova áramlik. Mi képes elnyelni ekkora szuverén stresszt és nyomást? Ha mindenki egyidejűleg egy kijáratot keres, mi elég nagy kapacitású ahhoz, hogy befogadja őket? Nem lehet például Pokémon kártyákba menekülni. Nincs elég likviditásuk, nehezen értékesíthetők, nincs belőlük elegendő mennyiség. A Pokémon kártyák soha nem nőhetnek ötven ezer milliárd dolláros piaccá. A kérdés tehát az: mi képes harmincra, ötvene, száz ezer milliárd dollár értékűre növekedni? A szuverén államok válasza egyelőre az arany. És itt jön a nyilvánvaló kérdés: miért nem a bitcoin? Jack válasza őszinte és egyértelmű: a bitcoin objektíven jobb, mint az arany. A bitcoin lesz végül a pénz, mert minden lényeges szempontból felülmúlja a többi pénzt. De a bitcoinnak jelenleg van egy alapvető problémája: egyszerűen nem érte még el a kellő méretet. Kína egyetlen évi, 2025-ös kereskedelmi többlete meghaladta az ezer milliárd dollárt. A bitcoin teljes piaci kapitalizációja viszont körülbelül 1,7 ezer milliárd dollár – nincs elég kapacitás ahhoz, hogy Kína akár csak az egyéves kereskedelmi többletét beleöntse. És ennél jóval többet kellene befektetniük. A bitcoin fokozatosan, lépésről lépésre nyeri el a szuverén támogatást, de a legnagyobb vásárlók jelenleg az ETF-ek és olyan vállalatok, mint a Strategy vagy a Twenty One Capital. Ez egyáltalán nem azt jelenti, hogy az emberek nem értik a bitcoin lényegét, vagy nem tudják, hová tart ez az eszköz – egyszerűen csak arról van szó, hogy a bitcoin még tinédzser, még nem érte el azt a méretet. Michael Saylor hetente önthet akár egy milliárd dollárt is a bitcoinba, és a bitcoin könnyen elnyeli ezt a mennyiséget. De Kína és más szuverén államok számára egyszerűen még nem elég nagy a medence. Jack szemléletes megfogalmazása szerint az arany ma enyhíti a fájdalmat és a pánikot, de semmiképpen sem a jövő hosszú távú megoldása. Honnan tudja ezt ilyen biztosan? Mert az arany már egyszer kudarcot vallott pénzként. Vajon az arany decentralizáltabb lett azóta? Gyorsabbá vált? Könnyebbé tették? Hozzáadtak valami új funkciót? Foglalkozott-e bárki is azokkal az okokkal, amelyek miatt egykor demonetizálták és csődöt mondott, mint pénz? Egyetlen kérdésre sem válaszolhatunk igennel. És miért nem? Mert nem szoftver – nem lehet jobbá tenni, nem lehet fejleszteni, nem lehet frissíteni. Egy kődarab, és kész. Az arany egyszerűen enyhíti a jelenlegi fájdalmat és a pánikot. És Jack éppen ezért izgatott, mint bitcoiner, aki több mint tíz éve ebben a térben dolgozik. Erről az időszakról álmodott 2012 vége, 2013 eleje óta. Most távolodunk el a szuverén adósságtól. Az USA befejezi a világtartalék-valuta szerepét, legalábbis a jelenlegi formájában. A bitcoinereknek nem kellene frusztrátnak lenniük vagy idegeskedniük emiatt. Éppen ellenkezőleg: ünnepelniük kellene! Egy semleges tartalékkorszakba lépünk. A fiat valuták jelenlegi formája haldoklik. A szabad piac fogja megválasztani a győztest. Csökkentsétek az időpreferenciátokat! Legyen bizonyosságotok abban, amit birtokoltok! A bitcoin rendben van – csak túl fiatal és még túl kicsi a jelenlegi feladathoz. Hagyjátok, hogy az arany felvegye a szuverén tőkét! A bitcoinereknek nem kellene idegesnek lenniük emiatt. Ünnepelnünk kellene ezt. Egy semleges tartalékkorszakba lépünk. A fiat valuták halottak. A szabad piac fogja megválasztani a győztest. Csökkentsétek az időpreferenciátokat! Legyen bizonyosságotok abban, amit birtokoltok! A bitcoin rendben van. Csak túl fiatal és túl kicsi. Hogyan az istenben nyelhetett volna el a bitcoin ezer milliárdnyi dollár fizikai, azonnali vételi keresletet? Az arany tíz-húszszor nagyobb, mint a bitcoin. És maga az arany sem tudja befogadni ezt a keresletet. Úgy néz ki, mint egy memecoin grafikon. Kína egyetlen vétellel megtízszerezte volna a bitcoin árfolyamát. ## Hogyan nyelhetett volna el a bitcoin ezer milliárdokat? Jack felteszi a költői kérdést: Hogyan az ég adta világon nyelhetett volna el a bitcoin több ezer milliárd dollár fizikai, azonnali vételi keresletet? Az arany tíz-húszszor nagyobb piaccal rendelkezik, mint a bitcoin. És még maga az arany sem képes befogadni a kereslet mennyiségét – az árfolyama úgy néz ki, mint egy memecoin grafikonja. Kína egyetlen hatalmas vétellel megtízszerezte volna a bitcoin árfolyamát egyik pillanatról a másikra. Ha az aranyat a tízéves amerikai államkötvényhez viszonyítva nézzük – ami a reálkamat mutatója –, láthatjuk az arany valódi teljesítményét. A reálkamat az, amikor a kötvény által fizetett névleges kamatot ellensúlyozzuk az inflációval. Ha az USA kettő százalékot fizet egy tízéves kötvényen, de közben az infláció hat százalék, akkor valójában negatív négy százalékos reálhozamot realizálsz. A világ most egy új "kötvényre" vált át. Ez az új eszköz nulla százalékos hozamot fizet, viszont végtelen méretűre képes növekedni, és senki nem tud többet készíteni belőle. Az arany igazi szűkösségéről és véges mennyiségéről vitatkozni lehet, de a lényeg világos: a világ továbbhalad. Ez hatalmas, történelmi jelentőségű fordulat. Vegyünk egy konkrét példát: a Lengyel Nemzeti Bank bejelentette, hogy arany tartalékait 550 tonnáról 700 tonnára emeli – ez 150 tonnás, drámai növekedés. Ez nem azt jelenti, hogy Lengyelország nagyobb kölcsönt nyújt az Egyesült Államoknak – pont az ellenkezőjéről van szó. Lengyelország azt mondta: "Elég volt, itt az ideje más irányba mozdulni." És senkinek sem rándult meg a szemöldöke a mainstream médiában. Pedig éppen ezek azok a hírek, amelyek láttán a bitcoinereknek azt kellene kiáltaniuk: "Végre megtörténik! A nagy átrendeződés elkezdődött!" ## A bitcoin jelenlegi helye a pénzügyi rendszerben Jack egyértelmű célról beszél: a bitcoin oda tart, hogy mindannyiunk tartaléki eszköze legyen. A bitcoin lesz a tartalékpénzünk. Imádkozik és őszintén reméli, hogy megéri a hiper-bitcoinizációt – azt az állapotot, amikor a bitcoin lesz az uralkodó pénz. Valójában, amikor hátradől és ábrándozik a jövőről, az a legnagyobb bitcoin-karrierbeli vágya – családalapítás mellett –, hogy megélje a hiper-bitcoinizációt, amikor a bitcoin minden más pénzt kiszorít. A bitcoin képes megoldani minden monetáris felhasználási esetet. De beszéljünk arról, hogy pontosan hol vagyunk most, mert ahogy Jack korábban kifejtette: sajnos a bitcoin nem törődik a mi személyes vágyainkkal. És veled sem törődik különösebben, elnézést a kendőzetlen őszinteségért. Mi vagyunk a bitcoin idején, nem a bitcoin van a mi időnkön. Az emberek folyamatosan újra és újra azt gondolják, hogy a bitcoin törődik velük, a vállalkozásukkal, vagy az időpreferenciájukkal. Jack karrierje során újra és újra azt látta, hogy az emberek úgy vélik, a bitcoin törődik velük személyesen. Azt mondják: "Szükségem van rá, hogy a bitcoin gyorsabb legyen. Szükségem van rá, hogy a bitcoin ezt vagy azt tegye. Szükségem van rá, hogy a bitcoin emelkedjen. Szükségem van rá, hogy a bitcoin ne zuhanjon." De a bitcoin nem törődik veled. Szabadon felszállhatsz a bitcoin útjára és utazhatsz vele, de a bitcoin a saját idején, a saját tempójában halad előre. Vagy elfogadod ezt a tényt, vagy tönkremész anyagilag és érzelmileg. Tehát hol vagyunk ma a bitcoin útján? Jack kissé általánosít, de azt mondaná, hogy a bitcoin jelenleg nem a szuverén papírokkal versenyez. Nem az amerikai kincstárjegyekkel áll versenyben. Egyszerűen még nem elég nagy ehhez. Még nem. De eljutunk oda, ne legyen kétségetek. Megvannak az ETF-ek, folyamatosan növekszünk, és eljutunk oda. Van egy Stratégiai Bitcoin Tartalék az Egyesült Államoktól. Elfogadhatjuk a Bitcoin Törvényt és úton lehetünk afelé, hogy egymillió bitcoint birtokoljunk országként. Eljutunk oda – Jack segített az első országnak, El Salvadornak elfogadni a bitcoint törvényes fizetőeszközként. Dolgoznak rajta, de még nem tartanak ott. Azt mondaná, hogy jelenleg az arany versenyez a szuverén papírokkal. Az arany versenyez a kincstárjegyekkel. És az arany emiatt megelőzi, előrevetíti a likviditást. A bitcoin ma elsősorban kockázati eszközökkel versenyez. Valóban így van. Egyszerűen ez a helyzet. A bitcoin részvényekkel és növekedési eszközökkel versenyez. A bitcoin nem előzi meg a likviditást – reagál a tényleges likviditásra. A bitcoin eladásra kerül, leértékelődik, amikor a piacok szűkösek, beszűkülnek. És a bitcoin szó szerint letépi az arcodat, amikor ténylegesen nyomtatják a pénzt. Ezért vezet most az arany. Az arany előrevetíti, anticipálja a likviditást, míg a bitcoin reagál a likviditásra. Pontosan ennyi a helyzet ma. És ez az igazság. És tudod mit? Ez teljesen rendben van. ## A bitcoin mint monetáris technológiai részvény Arthur Hayes, a híres kriptobefektető egyik cikkéből idéz Jack, amely kiválóan összefoglalja a jelenlegi helyzetet. Minden korszakban vannak felszálló technológiai részvények, amelyek elrugaszkodnak. A lendületes húszas évek amerikai bikkapiacában az RCA, a rádiógyártó vállalat volt a forró technológiai részvény. Az 1960-as és 1970-es években az IBM volt az, amely az új nagyszámítógépeket gyártotta és forradalmasította az üzleti világot. Ma az AI hiperskálázó vállalatok és chipgyártók állnak a reflektorfényben. Az emberek alapvetően természetes optimisták. Szeretünk dicsőséges jövőt jósolni, ahol a technológiai cégek által ma költött pénz társadalmi utópiát eredményez a holnap világában. Azok számára, akik elég szerencsések, hogy részvényen keresztül birtokolják a jövőt az ilyen vállalatokban, gazdagság hull majd az égből. A bitcoin monetáris technológia. A technológia értéke kizárólag a fiat leértékelés mennyiségéhez képest értékelhető. A proof-of-work blokklánc feltalálása, amely bizánci hibatűrést, decentralizált konszenzust ér el, valóban lenyűgöző innováció. Ez önmagában garantálja, hogy a bitcoin értéke nagyobb, mint nulla. De ahhoz, hogy a bitcoin közel 100 ezer amerikai dollár értékű legyen, folyamatos, rendszeres fiat monetáris leértékelésre van szükség a háttérben. A bitcoin aszimptotikus, exponenciális emelkedése közvetlenül következik a dollárkínálat robbanásából a 2008-as globális pénzügyi válság óta. És valójában Arthur Hayes is azt mondja, hogy a bitcoin ma tulajdonképpen egyfajta monetáris technológiai részvény. Jack korábban úgy írta le a bitcoint, mint a technológia és a fiat likviditás különleges kombinációját. Ez egy makroeszköz, mert a fiat likviditás füstjelzője, szeizmográfja. Ez az egyetlen igazán szabad piacunk, amely még megmaradt. Az arany szabadabb piac, mint sok más, de nem teljesen szabad piac – honnan tudjuk ezt ilyen biztosan? Mert az amerikai kormány egy napon, 1971-ben egyszerűen úgy döntött, hogy nem az többé. A bitcoin az egyetlen valóban szabad piacunk, amely megmaradt. És makroeszköz, mert annyira szorosan kapcsolódik a fiat likviditáshoz, annak hullámzásához. De egyben ez valódi technológia is, szó szerint értelemben, mert szoftver. Képes javítani önmagát, fejlődni. Az olyan vállalatok, mint a Strike, folyamatosan építenek új megoldásokat köré. De ma itt tartunk a fejlődésben. Ez az igazság. ## A likviditás közeledő hulláma Jack bemutatott egy diagramot, amely meggyőzően bizonyítja, hogy hamarosan elindulhat egy jelentős likviditási ciklus. Az ábra alján látható az RSI technikai mutató – ez az amerikai tízéves kötvény hozama szorozva a kínai tízéves kötvény hozamával. Ez a kombináció tulajdonképpen azt jelzi, amikor a nemzetállamok likviditása szűkös, szemben azzal az időszakkal, amikor bőséges, vagyis amikor jelentős mennyiségű pénzt nyomtatnak a rendszerbe. Éppen most lépte át azt a kritikus küszöböt, amely szerint hamarosan sok pénzt fognak nyomtatni a rendszerbe. Mit jelent ez pontosan? A mennyiségi szigorítás korszaka véget ér. A mennyiségi lazítás vagy már el is kezdődött, vagy hamarosan elindul – attól függ, hogyan számoljuk el a Fed jelenlegi lépéseit. Egy pro-likviditási ciklusba lépünk. A Fed mérlegfőösszege kilenc ezer milliárdról hat ezer milliárdra zsugorodott az elmúlt időszakban. Jack szerint nemcsak újra emelkedni fog, hanem új történelmi csúcsot fog elérni és messze meghaladja majd a kilenc ezer milliárdot. Úgy gondolja, hogy példátlan mennyiségű pénzt lesznek kénytelenek nyomtatni. Trump nem csökkentette a költségvetést, sőt növelni akarja a védelmi költségvetést egy ezer milliárdról másfél ezer milliárdra. A valódi, teljes kamatköltség már most meghaladja az állami bevételeket. Mindenféle strukturális problémák halmozódtak fel. De minden egyes alkalommal a múltban, amikor ez a likviditási jelző feltörni kezdett, a bitcoin hatalmas emelkedésbe kezdett. Miért történt ez így? Mert ténylegesen nyomtatták a pénzt a rendszerbe – nem csak beszéltek róla, nem csak jósolták, hanem ténylegesen, fizikailag bővítették a központi bankok mérlegfőösszegét. Jack számára ez a kombináció – hogy aranyban kifejezve körülbelül egy éve medvepiacban vagyunk, hogy jelentős pénznyomtatás előtt állunk, és hogy a globalizmus az Egyesült Államok hivatalos álláspontja szerint halott, ami azt jelenti, hogy az amerikai dollár jelenlegi verziója mint világtartalék-valuta véget ér – nos, mindez együttesen egyszerűen optimizmusra ad okot. Alapvetően optimista az egész folyamattal kapcsolatban. ## Záró gondolatok és gyakorlati információk Jack a műsor végén röviden beszámolt a Strike legfrissebb fejlesztéseiről. Hamarosan várható a korai közvetlen befizetés funkció bevezetése, ami azt jelenti, hogy a felhasználók két nappal korábban kaphatják meg a fizetésüket – teljesen díjmentesen és árfolyamkülönbözet nélkül. A New York állami pénzügyi engedély bármely pillanatban megérkezhet, amit egy nagy bulival fognak megünnepelni a new yorki Pubkey bárban. A hitelkeret termék is hamarosan elérhető lesz, valamint további államokban válik majd elérhetővé a bitcoin-fedezetű hitelek szolgáltatás, köztük Texasban is. A Strike csapata lángol, hihetetlenül gyors ütemben fejlődik, és Jack rendkívül büszke a teljesítményükre. A Twenty One Capital tekintetében Jack elmondta, hogy csapatával fejüket lehajtva építenek, dolgoznak a háttérben. Tisztában van vele, hogy a helyzet néha frusztráló lehet a részvényesek számára, de a vállalat változatlanul tartja a bitcoinját, semmi nem változott a hosszú távú üzleti tervben, és nagyon izgatottak a jövőt illetően. Továbbra is az a céljuk, hogy olyan bitcoin-részvény vállalat legyenek, amely a cash flow-t, növekedést és magas haszonkulcsokat párosít a bitcoinhoz kapcsolódó ágazatokban és szektorokban, így megkülönböztetve magukat a Strategy-től és más bitcoin tartalékkezelő vállalatoktól. Jack záró üzenete kristálytiszta volt: senki nem fog megmenteni téged – sem a kormány, sem valamilyen intézmény, sem egy vállalati vezető, sem a monetáris politika, sem a Federal Reserve. Légy felelős önmagadért és sorsodért! Légy szuverén a saját életedben! Légy családorientált! Légy közösségorientált! Keress többet, mint amennyit költesz! Takarítsd meg a pénzed, amit megkerestél! Használj kemény, igazi értéket reprezentáló eszközöket! Légy egészséges testben és lélekben! A világ most korrigál vissza a valósághoz, a természet törvényeihez. "Meg vagyok győződve arról, hogy bármilyen kísérlet a harmónia helyreállítására a világban kizárólag a személyes felelősség megújulásán alapulhat" – idézte Andrej Tarkovszkij, a legendás orosz filmrendező szavait Jack a műsor végén. Ismerd pontosan az ételt, amit a testedbe engedsz! Alakíts ki saját, megalapozott véleményt arról, mely ételek jók vagy károsak számodra! Értsd meg, hogyan mérheted ezt objektíven! Tartsd saját kulcsok alatt a vagyonod! Irányítsd saját életedet! Formálj saját, független véleményt! Végezd el saját kutatásodat, ne fogadj el készen minden állítást! A társadalom arra kényszerül, hogy újra feltalálja, újradefiniálja magát. Olyan világhoz térünk vissza, ahol mindenki saját magáért felel elsősorban, és ez pontosan így van rendjén. Mindenkinek produktívnak kell lennie – személynek, családnak, vállalatnak, nemzetnek egyaránt. Ez azt jelenti: többet termelni, mint amennyit fogyasztasz. Mindannyiunknak e szerint a mérce szerint kellene élnünk. Légy produktív tagja a társadalomnak! Tedd jobbá a világot a saját szűk környezetedben! Ha többet fogyasztasz, mint amennyit termelsz, akkor nettó negatívumot képviselsz a világ számára – és a szabad piacnak el kellene távolítania téged. A vállalkozásodnak csődbe kellene mennie. Senkinek nem kellene tovább finanszíroznia az életstílusodat, ha nem adsz hozzá semmit a közösséghez. https://www.youtube.com/live/xJ6fRNHT_KU

Jack Mallers múlt hétfői adásának címe már önmagában is sokat elárul a lényegről: „Részvényekből politika, bitcoinból pénz”. Ebben a gondolatban fut össze mindaz, amit egy bő órában kifejtett. ## Az amerikai költségvetés matematikája – egy ponzi-séma valósága Az Egyesült Államok szövetségi költségvetése mára egyértelműen ponzi-szerűen működik. Évente nagyjából öt ezer milliárd dollár bevétel folyik be, miközben a kötelező kiadások – kamatfizetések, társadalombiztosítás, Medicare és egészségügyi programok – együttesen már meghaladják az 5,5 ezer milliárdot. A legmegdöbbentőbb szám az, hogy a nettó kamatkiadás önmagában is meghaladja az ezer milliárd dollárt évente, és ezzel már túllépte a honvédelmi költségvetést. Ez azt jelenti, hogy az állam a mindennapi, el nem halasztható kötelezettségeit sem tudja fedezni a bevételekből – mégpedig egy olyan időszakban, amikor a tőzsde történelmi csúcsok közelében jár, és a gazdaság hivatalosan is „virágzik”. ## Kamatcsökkentés vagy infláció – a zsákutca vége Jack szerint a politikusok közötti vita – legyen az Trump és Powell összecsapása vagy bármely más színpadi jelenet – csupán színház. A valódi probléma matematikai: ha a kamatokat alacsonyan tartják, az infláció elszabadul, és a dollár vásárlóereje tovább romlik. Ha viszont magasabban tartják a kamatokat, akkor a bankrendszer és maga az állam válik fizetésképtelenné. Az egyetlen olyan kiadási tétel, amelynek csökkentése politikailag még éppen vállalható, a kamatfizetés. Ezért a kamatoknak előbb-utóbb le kell jönniük, bármi áron. ## A tőzsde nemzetiesülése – a NASDAQ már nem azt mutatja, amit régen A tőzsde és a bitcoin útjai mostanra láthatóan szétváltak. Míg a bitcoin árfolyama oldalazik vagy gyengélkedik, és pontosan követi az amerikai dollár likviditás szűkülését, addig a NASDAQ továbbra is a historikus csúcsok közelében lebeg. Jack magyarázata szerint ez nem véletlen: a tőzsde mára nemzetiesülni kezdett. Az Egyesült Államok a mesterséges intelligenciát nemzetbiztonsági prioritássá nyilvánította, és implicit módon garanciát vállal az ahhoz kötődő legnagyobb cégek – a Mag7 – mögé. Ehhez jön még a kínai tőke beáramlása: Kína tavaly 1,2 ezer milliárd dolláros kereskedelmi többletet ért el a vámok ellenére is, és ennek jelentős része amerikai technológiai részvényekbe és aranyba áramlott. Így a tőzsde már nem a valuta leértékelődésének tükre, hanem politikai eszköz, egyfajta közmű jellegű utility lett – pontosan úgy, ahogy Kínában is régóta az. ## Kína, az arany és a semleges tartalékok jövője Kína rekord kereskedelmi többlete nem a központi banknál landolt, hanem nagyrészt magáncégeknél és magánszemélyeknél. Ez a tőke külföldi eszközökbe áramlott, elsősorban amerikai technológiai részvényekbe és aranyba. Az arany ezért száguld: szuverén államok – Kína, Oroszország, India – lassan visszatérnek a semleges, adósságmentes tartalékokhoz, mert az amerikai államkötvényeket már nem tekintik kockázatmentesnek. Jack szerint a bitcoin a következő fázisban fogja megkapni a maga vételi hullámát, amikor a világ végleg elfordul a dollár-alapú adósságból finanszírozott tartalékok irányába. ## Mire számíthatunk 2026-ban – a nagy pénznyomtatás elkerülhetetlen Jack meggyőződése, hogy a következő időszakban elindul egy soha nem látott méretű pénznyomtatás, amit ő „hadigazdálkodásnak” nevez. A Fed mérlegbővülése, a kereskedelmi bankok hitelezésének újraindulása kormányzati garanciával, a lakáshitelek olcsóbbá tétele Trump 200 milliárdos kötvényvásárlási programján keresztül – mind-mind ebbe az irányba mutat. Ez a likviditásbővülés messze túlszárnyalja majd a covid idején látott mennyiséget. A bitcoin árfolyama ezért hosszú távon rendkívül emelkedő pályán mozog, de rövid távon Jack óvatosságra int. A piacok túlfutották magukat, a bullish hangulat a legmagasabb szinteken jár, és egy utolsó, jelentősebb korrekció még simán jöhet, mielőtt beindul a következő nagy emelkedő hullám. ## Záró gondolat – lassan, de biztosan Jack az adást a jól ismert mondással zárta: „stay humble and stack sats”. A részvények nemzetiesülnek, a tőzsde politikai eszközzé válik, a bitcoin viszont továbbra is az utolsó valódi szabad piac, a tiszta tulajdonjog és a valuta-leértékelődés elleni legerősebb védelem. A teknős nyer – türelem, alázat és folyamatos bitcoin-gyűjtés. A Strike és a Twenty One Capital aktuális fejleményeit – a bitcoin-fedezetű hitelkeretet, a fiat betétek után járó kamatot, valamint az új, magas profitú bitcoin-üzletágat – csak röviden érintette, mert most a lényeg a makro kép: a ponzi-matematika, a nemzetiesülő tőzsde és az elkerülhetetlen pénznyomtatás együttesen készítik elő a bitcoin hosszú távú győzelmét. https://www.youtube.com/live/9u7dc0EiYzg

Jack Mallers múlt heti epizódját lelkesen indította, hangsúlyozva, hogy milyen áldás ebben az időszakban élni. Az epizód címe "Bitcoin a fordulópontnál" volt, utalva arra, hogy történelmi jelentőségű eseményeket élünk át. Jack szerint minden generáció feladata, hogy jobb világot teremtsen. Napjainkban egybeesik a fiat pénz haldoklása, a bitcoin megszületése és a mesterséges intelligencia megjelenése. Ha valaki ambiciózus, erkölcsös, etikus és törődik a világgal, akkor ez a legjobb időszak a küzdelemre és a győzelemre. ## Politikai helyzet - Trump és a félidős választások Az Egyesült Államokban 2025 novemberében félidős választások lesznek. A fogadóirodák szerint a Demokrata Pártnak közel 80%-os esélye van arra, hogy megszerezze a képviselőházat. Trump elnök nyíltan beszélt arról, hogy véleménye szerint ha a republikánusok nem nyerik meg a választásokat, ellene alkotmányos vádeljárást indítanak majd. Trump történelmi személyiségnek tekinti magát, és hajlandó szélsőséges lépésekre is, hogy ezt bebizonyítsa. Jack hangsúlyozza, hogy ő maga nem politikai ember - nem szavazott és nem is hisz a politikai megoldásokban. Szerinte a politika nem fogja pozitív irányba változtatni a világot, hanem ehhez nyílt forráskódú szoftverekre van szükség. ## Jerome Powell "túszvideója" A hétvégén rendkívüli esemény történt: Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke videót tett közzé a Twitteren, amelyben bejelentette, hogy az Igazságügyi Minisztérium esküdtszéki idézést küldött neki, büntetőjogi vádemelés kilátásával kapcsolatban a múlt júniusi szenátusi bizottsági meghallgatása ügyében. Powell világossá tette, hogy valójában nem a tanúvallomásáról vagy a Federal Reserve épületek felújításáról van szó. Az igazi ok az, hogy a Fed a gazdasági adatok alapján határozza meg a kamatokat, nem pedig az elnök preferenciái szerint. Powell kijelentette, hogy integritással végzi továbbra is munkáját, függetlenül a fenyegetésektől. Jack szerint ez példátlan esemény, és bizonyítja azt, hogy a lehető legérdekesebb történelmi korszakban élünk. A pénz - amely az időnk és energiánk elvont formája - sorsát ezek az emberek határozzák meg, akik Jack szerint nem komoly személyiségek. ## A Fed "függetlenségének" mítosza Sokan felháborodtak Trump támadásán, hivatkozva a Fed függetlenségére. Jack azonban matematikailag cáfolja ezt az állítást. Luke Gromen bejegyzése alapján: Az amerikai adósság/GDP arány több mint 120%. Az amerikai valós kamatköltség meghaladja a bevételek 100%-át. Ebben a helyzetben a Fed kamatpolitikája ténylegesen meghatározza az amerikai gazdaságpolitikát és külpolitikát is, hiszen a kamatemelések növelik a kamatköltségeket, kiszorítva ezzel a szociális kiadásokat, a védelmi költségvetést és a külföldi segélyeket. Egyszerűbben: amikor 38 ezer milliárd dolláros adósságod van, és pusztán ezen adósság kamata meghaladja a teljes bevételedet, akkor a Fed nem lehet független. Matematikailag lehetetlen. Az amerikai politikusok olyan helyzetbe vezették az országot, ahol a kamatpolitika határozza meg az ország védekezési és túlélési képességét. ## Ipari politika és a tulajdonjogok eróziója Trump több bejegyzésben is bejelentette új politikáit. Az egyik szerint a védelmi vállalatok nem oszthatnak ki osztalékot és nem vásárolhatnak vissza saját részvényeket, hanem üzemekbe és berendezésekbe kell fektetniük. Ráadásul korlátozni fogja a vezető tisztségviselők fizetését is. Jack rámutat: az elnök tulajdonképpen azt mondja, hogy "a vállalkozásoddal, a tulajdonoddal, a pénzáramlásoddal nem teheted azt, amit akarsz. Most én határozom meg, hogy mire fordítod a pénzedet." Jack szerint az Egyesült Államok sokkal inkább hasonlít Kínára, mint szeretnénk elismerni. Trump részesedéseket szerzett vállalatokban anélkül, hogy fizetett volna értük - például az Intelben 10%-ot kapott "ingyen". Ez nem szabad piac, hanem a tulajdonjogok megsértése. Biden kormányzása alatt a szólásszabadságot sértették meg azzal, hogy beavatkoztak a közösségi média platformokba. Trump alatt a tulajdonjogokat sértik meg. Mindkét esetben Kínára emlékeztető intézkedésekről beszélünk. Jack szerint az egyetlen dolog, ami megvédheti természetes jogainkat, az olyan elosztott technológia, amely matematikát és kriptográfiát használ. A bitcoin az utolsó fennmaradt tulajdonjog-védelem a világon. ## Újraiparosítás és annak költségei Trump gyakran beszél az újraiparosításról, arról, hogy visszahozzák a gyártást Amerikába. A kérdés azonban az, hogy ki fizeti meg ennek az árát. A 38 ezer milliárd dolláros lyukat valakinek veszteségként kell realizálnia. Luke Gromen rámutat: 1940-ben a háborús gazdaságra való átállás 80% feletti maximális adókulcsot, tőkekorlátozásokat és a fogyasztási cikkek jelentős részének jegyrendszerét jelentette. Amerikának választania kell: vagy újraiparosítás komoly áldozatokkal, vagy megszorítások komoly áldozatokkal. Mindkét esetben lesznek nyertesek és vesztesek. Trump 1,5 ezer milliárd dolláros védelmi költségvetést szeretne 2027-re. Ez mind pénznyomtatást igényel. De egyszerre akarnak újraiparosítani és úgy vezetni az országot, mint egy startupot. Ez nem működhet. Vagy pénzt nyomtatnak, vagy megszorításokat vezetnek be, de a kettő egyszerre nem megy. ## A kereskedelmi mérleg és a dollár A vámok hatására az amerikai kereskedelmi deficit a legalacsonyabb szintre csökkent az elmúlt 10 évben. De a kereskedelmi deficit szűkülésének van egy másik oldala is: kevesebb dollár áramlik ki a világba. Ez kevesebb dollárlikviditást jelent. Jack szerint részben ezért küszködik a bitcoin - néhány kormányzati intézkedés kevesebb dollárlikviditást eredményez. A kormányzatnak döntenie kell: összeomlás vagy pénznyomtatás? Mindkét esetben a bitcoin győz, de a két utat egyszerre nem lehet járni. ## Venezuela és a többpólusú világ Jack előző epizódjában Venezuela elfoglalásáról beszélt. Most Marco Rubio külügyminiszter megerősítette Jack elemzését: nem az olajról szól a történet. Amerika bőven rendelkezik olajjal. A lényeg az, hogy nem engedhetik, hogy Kína, Oroszország és Irán kontrollálja a venezuelai olajkészleteket. Rubio egyértelművé tette: "Nem fogjuk megengedni, hogy ide jöjjenek a nyugati féltekére, destabilizálják a régiónkat, és nekünk kelljen megfizetni az árát." Ez egy többpólusú világról szól. Amerika biztosítani akarja saját féltekéjét, saját természeti erőforrásait. Trump még azt is kijelentette, hogy amit Kína csinál Tajvannal, az Kína dolga - újabb jele annak, hogy a világ megváltozott. ## A pénzügyi elnyomás kezdete Trump bejelentette, hogy a Fannie Mae és Freddie Mac 200 milliárd dolláros készpénzállományát jelzálogkötvények vásárlására fogja fordítani, hogy csökkentse a jelzálogkamatok szintjét. Jack szerint ez már nem is mennyiségi lazítás (quantitative easing, QE), hanem "TE" - Trump easing, vagyis trumpi lazítás. Trump lényegében azt üzeni: "Powell, ha te nem csinálod, én fogom megcsinálni." Ez rendkívül likviditásbővítő hatású, ami a bitcoin árfolyamát az egekbe küldheti. Trump azt is bejelentette, hogy nem engedi tovább, hogy a hitelkártya-társaságok 20-30%-os vagy még magasabb kamatokat számítsanak fel. Jack szerint ez nem szabad piac. A szabad piacon úgy csökkennek a kamatok, hogy valaki jobb terméket épít és olcsóbban kínálja. A kormány által diktált árszabályozás inkább Kínára emlékeztet, mint Amerikára. ## Ki fizeti meg az árat? Luke Gromen összefoglalása szerint Amerika választás előtt áll: gyengíteni akarja a dollárt, leértékelni az adósság/GDP arányt? Ez nagyon inflációs lenne, a Fed mérlege megtízszereződne, az arany és a bitcoin árfolyama pedig az égbe szökne. Vagy nem akarja gyengíteni a dollárt, kisebb deficitet akar futtatni, úgy vezetni az országot, mint egy startupot? De akkor nem lehet újraiparosítani és megnyerni a mesterséges intelligencia versenyét Kínával szemben. Egy ábra mutatja: az amerikai munkavállalók a gazdasági torta legkisebb szeletét kapják a statisztikai adatgyűjtés kezdete, azaz az 1940-es évek óta. Amikor Kína belépett a Kereskedelmi Világszervezetbe (WTO), ez a mutató zuhanásnak indult. Az elmúlt 30 évben az amerikai gazdaságpolitika a középosztályt és a munkásosztályt áldozta fel az amerikai kincstárjegyek piacának, Washington deficitköltéseinek és Kína oltárán. Ha ezt a százalékot nem emelik jelentősen, Amerika nem tud versenyezni Kínával. De ha jelentősen emelik, a bérinfláció szárnyalni fog, ami felfelé löki a kamatokat, ami 120%-os adósság/GDP mellett és egy pénzügyi alapú gazdaságban adósságspirálba taszítja az országot. Ezért Amerikának először le kell értékelnie az adósság/GDP arányt, különben valószínűleg elveszíti a nagyhatalmi versenyt Kínával szemben. ## A bitcoin hitelezés védelme Egy Twitter-felhasználó kritizálta a Strike - Jack cégének - hitelezési termékét, mondván, hogy egy 10%-os hitelkártya jobb, mint egy 12%-os bitcoin fedezetű hitel, amelyben még likvidációs kockázat is van. Jack részletes választ ad: aki azt gondolja, hogy a bitcoin fedezetű hitelek a hitelkártyákkal versenyeznek, az nem érti a terméket. A bitcoin fedezetű hitelek nem a legolcsóbb hitel megtalálásáról szólnak. Arról szólnak, hogy maximalizáljuk a hosszú távú bitcoin tulajdonlást. A hitelkártyák olyan dollárt adnak kölcsön, amelyek még nincsenek a tulajdonunkban. A bitcoin fedezetű hitelek lehetővé teszik, hogy bitcoinban felhalmozott vagyon segítségével fedezzük kiadásainkat anélkül, hogy eladnánk a bitcoint. Jack saját példája: minden fizetését bitcoinba konvertálja a Strike-on keresztül. A havi költéseit hitelkártyával fedezi. Amikor esedékessé válik a hitelkártya-számla, a Strike dinamikusan hitelt nyújt a platformon lévő bitcoin fedezete mellett, és kifizeti a számlát. Így soha nem kell eladnia bitcoinjait, mégis használhatja a felhalmozott vagyonát. Ez két alapvetően különböző termék. Jack mindkettőt használja. A hitelkártya olyan dollárhoz nyújt hozzáférést, amely még nincs meg. A bitcoin fedezetű hitel pedig olyan vagyont mozgósít, amely már megvan bitcoinban. ## Miért 12% a kamat? Jack elmagyarázza: egy 12%-os hitel egy 50%-os éves összetett növekedési rátájú (CAGR) eszköz fedezete mellett olcsó. Egy 8%-os hitel egy 3%-os CAGR eszköz (ingatlan) fedezete mellett őrültség. A lényeg: az embereknek egy 50%-os CAGR eszközben kellene megtakarítaniuk (bitcoin), nem 3%-osban (ingatlan). A 12% rendkívül olcsó, mert a vagyon sokkal gyorsabban gyarapodik ennél. Ráadásul az amerikai tőkenyereség-adó minimálisan 20%, tehát amíg a kamat kevesebb, mint 20% és kevesebb, mint a bitcoin növekedési rátája, addig rendkívül kedvező. Jack azt is elmagyarázza, hogy a bitcoin fedezete mellett nyújtott dollár hitelek eredendően drágák. Ki az, aki egy 50%-os növekedési rátájú eszköz birtoklása helyett inkább 12%-ért hitelezne? Nagyon költséges megtalálni azt a befektetőt, aki hajlandó dollárt adni bitcoin fedezet mellett, ahelyett hogy maga vásárolná meg a bitcoint. ## A Strike hitelkeret terméke Jack lelkesen beszél az új termékükről, amely kevesebb, mint egy hónapon belül elindul. Ezek nem 12 hónapos futamidejű nagyobb hitelek lesznek, hanem dinamikus hitelkeretek a számlafizetésekhez. Ahelyett, hogy nagy összeget kellene kölcsönvenni egyszerre, ami kényelmetlenné válhat, a Strike kis, számla méretű hiteleket nyújt dinamikusan. Ahogy az ember bitcoinban gyűjti a megtakarításait, az életének természetes részévé válhat, hogy ez a bitcoin állomány javítja az életminőségét - anélkül, hogy nagy összegeket kellene egyszerre felvenni. Jack szerint ez lesz a legjobb módja a bitcoin fedezete melletti hitelezésnek bitcoinerek számára - árképzés, likvidációk, fedezeti arányok, a hitelek kombinálása, előtörlesztés, minden tekintetben. ## A Twenty One Capital bitcoin tartaléka Egy álhír terjedt arról, hogy a Twenty One Capital (Jack cége) bitcoint adott el. Jack tisztázza: a tartaléki igazolás (proof of reserves) továbbra is mutatja a 43 513 bitcoint. Vásároltak egy bitcoint és elküldték azt egy vállalkozónak fizetségül a munkájáért. Ez üzleti kiadás volt, nem az állomány eladása. Jack megemlíti, hogy nagy terveik vannak új üzletágakkal, amelyek szerintük rendkívül nyereségesek lesznek. Különös hangsúlyt fektetnek a hitelezési területre, amely Jack véleménye szerint súlyosan félreértett és alulbefektetett. ## Michael Saylor és Danny vitája Jack kommentálja a Michael Saylor és a What Bitcoin Did podcast Dannyje közötti interjút. Jack őszintén bevallja, hogy nem érti, mi volt olyan sértő abban, amit Danny mondott. Danny csak azt kérdezte, hogy mindezek a bitcoin tartalékkezelő vállalatok együtt tudnak-e létezni, és van-e elég nagy piac számukra anélkül, hogy valódi, nyereséges üzletük lenne. Michael védekező és ellenséges volt, ami Jack szerint nem hasznos. Senkit sem kellene mentesíteni a kritika, a kérdezés vagy az átgondolt beszélgetés alól. A bitcoinerek tartják tisztességben a bitcoint. Ez a kollektív feladatunk hálózatként. Jack hangsúlyozza: senkinek sincs joga megmondani másoknak, hogy mit gondoljanak vagy mit kérdezzenek. Az egészséges, nyílt, nyilvános vita az, ami idáig elhozott minket. Jack kijelenti, hogy senki sem állíthatja meg abban, hogy olyan bitcoiner legyen, amilyen mindig is volt. ## A bitcoin tartalékkezelő vállalatok elemzése Jack megosztja saját véleményét: nem biztos abban, hogy ezeknek a bitcoin tartalékkezelő vállalatoknak a nettó eszközérték (NAV) felett kellene kereskedniük. Miért kellene? A strukturájukba be van építve, hogy sok törzsrészvényt kell eladniuk. A fizikai bitcoin vásárlása semmibe nem kerül a megszerzés után. Az IBIT vásárlása évente kb. 25 bázispontba kerül. Valaminek, például az MSTR birtoklása évente több mint 1%-ba kerül a törzsrészvényeseknek, mert az elsőbbségi részvények költségét részvényhígítással fizetik. Ha egy vállalatnak évi egymilliárd dolláros kifizetési kötelezettsége van, és ezeket törzsrészvény kibocsátásával fedezik, akkor az MSTR birtoklása lényegesen drágább, mint az IBIT birtoklása. És mindkettő lényegesen drágább, mint a fizikai bitcoin birtoklása. A Twenty One Capitalnél alapvetően hisznek egy működő vállalatban, amely a bitcoinra és konkrétan a pénzáramlásra összpontosít. Szerintük a piac nagy érdeklődést mutat egy ilyen eszköz iránt az ő méretükben és léptékükben. ## Zárszó Jack összefoglalja: az amerikai kormánynak döntenie kell: vagy gyengítik a dollárt és pénzt nyomtatnak, ami inflációs és az egekbe küldi a bitcoin árfolyamát, vagy nem. De a kettő egyszerre nem megy. A piacok most zavarban vannak, mert nem tudják, melyik forgatókönyv valósul meg. Jack ismét hangsúlyozza: a lehető legizgalmasabb korszakban élünk. Senki sem fogja megmenteni az embereket. Az emberi jólét akkor áll helyre, amikor az önrendelkezést újra komolyan vesszük. A bitcoin az utolsó tulajdonjog-védelem a világon. A Nyugat már nem garantálja ezt. Jack azzal zárja az epizódot, hogy örül annak, hogy részese lehet ennek a változásnak a közönségével együtt. Ez tényleg a legjobb korszak, amiben élni lehet, és áldás részese lenni ennek a történelmi pillanatnak. https://www.youtube.com/live/u_w7Hhbxn3Y